<공모주> 카카오게임즈 - 청약 분석

 카카오게임즈 

청약일 9.1 ~ 9.2

환불일 9.4 (D+2)

상장일 9.10

희망 공모가 20000 ~ 24000

확정 공모가 24000원 (밴드 상단)

기관경쟁률 1478.53:1

의무보유확약 58.59%

유통가능물량 31.69%

청약한도 한국투자증권 58,000주 / 삼성증권 60,000주 / KB증권 8000주

 

 

 

1. 공모 개요

공모가 24000원 * 16,000,000주 = 3840억원 모집합니다.

공모가 24000원 기준 시가총액 약 1조 7569억원입니다.

"당사의 주요 사업은 PC게임, 모바일게임의 퍼블리싱 및 개발입니다.

 

당사는 PC게임의 경우 주로 국내와 북미, 유럽지역에서 서비스를 제공하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 PC게임은 '검은사막', 'PLAYERUNKNOWN'S BATTLEGROUNDS'(이하 '배틀그라운드')와 '패스 오브 엑자일' 3종을 퍼블리싱하고 있습니다.

 

당사는 올해 최고의 PC게임 기대작인 '엘리온'의 국내 및 해외 서비스를 준비하고 있습니다.

'엘리온'은 개발사인 크래프톤이 5년 이상 개발에 심혈을 기울이고 있는 PC MMORPG 장르로서 화려한 그래픽과 극대화된 전투의 재미 PvP, RvR의 경쟁구도를 통해 이용자들에게 최고의 재미를 선사할 것으로 기대하고 있습니다.

 

 

2020년 하반기 '엘리온'을 필두로 국내 게임시장에 '헬로BT21', '엘리스클로젯', '프렌즈골프' 등 다수 게임을 출시할 예정입니다.

 

그리고 당사 자회사에서 개발한 모바일 MMORPG 장르 게임인 '달빛조각사'의 대만 등 글로벌 시장 출시 또한 계획되어 있습니다.

이후에도 '오딘', '아키에이지워크'등 다양한 게임이 지속적으로 출시될 예정입니다.

 

 

2. 공모 방법

신주모집 100%로 1600만주 공모합니다.

 

 

 

3. 공모가 산정

유사기업은 Tencent Holdings Ltd, NetEase, Inc. Sponsored ADR, 넷마블㈜, ㈜엔씨소프트.

 

2020년 1분기 실적 기준 평균 PER 34.9배.

 

 

참고로 2019년 실적 기준 유사회사의 평균 PER 45.86배입니다.

 

 

 

2020년 반기 순이익에 평균 PER 34.9배를 적용하면 주당 평가가액은 29950원.

 

 

약 19.87% 할인되어 24000원으로 공모가가 확정되었습니다.

 

 

 

4. 자금의 사용 목적

신규 IP확보를 포함한 게임 콘텐츠 소싱 비용, 개발력 확보 및 회사 성장동력 확보를 위한 M&A 비용, 주력 게임 및 향후 서비스를 계획하고 있는 각 게임들의 마케팅 비용 집행을 위한 비용, 해외시장 확대를 위한 투자 재원 등으로 약 36개월간 활용할 예정이라고 합니다.

 

 

 

5. 기타 유의사항

2020년 반기말 기준 약 27종의 게임을 퍼블리싱 중이며, PC게임과 모바일게임의 매출 비중은 2020년 반기 기준 43.5%와 44.6%로 플랫폼별로 분산되어 있습니다.

게임 서비스를 제공하는 국내외 기업은 특정 1, 2개 게임의 매출 비중이 높은 경향이 있는데, 이에 비해 카카오게임즈는 상대적으로 매출 비중이 분산된 포트폴리오를 구성하고 있습니다.

또한, 전체 매출액은 MMORPG에서 캐주얼 게임에 이르기까지 다양한 장르의 포트폴리오로 구성되어 있습니다.

 

 

 

연구개발비용은 전액 판관비로 처리하며 2020년 반기 연결기준 연구개발비용은 매출액의 9.3% 수준입니다.

 

 

 

 

게임 퍼블리싱 계약은 퍼블리싱 계약 기간의 만기 도래에 따라 종료될 가능성이 존재합니다.

 

현재 '검은사막'의 경우 기존에는 카카오게임즈가 국내 지역에서도 퍼블리싱을 진행하였으나, 2019년 5월 국내 퍼블리싱 계약이 종료되었습니다.

북미, 유럽 지역에서는 현재 '검은사막' 퍼블리싱을 진행하고 있으나, 해당 지역의 퍼블리싱 계약 기간이 종료되거나 연장이 되지 않을 가능성이 존재합니다.

 

 

 

증권신고서 제출일 현재 종속회사가 피고로 계류 중인 소송은 3건(소송가액: 7,455백만원)이 있습니다.

 

이 중 종속회사인 ㈜카카오브이엑스가 2016년 5월에 피소된 특허권침해 소송의 경우 서울지방법원으로부터 2019년 9월 1심 판결을 받았으며, 현재 해당 소송은 특허법원에서 항소심이 진행 중에 있습니다.

 

㈜카카오브이엑스는 판결 내용을 참고하여 손해배상액에 해당하는 2,795백만원을 소송 충당부채로 설정하였으며 3,000백만원을 법원에 공탁하였고, 현재 ㈜카카오브이엑스는 해당 특허를 사용하지 않기 때문에 해당 소송이 향후 사업수행에 미치는 영향은 적다고 판단됩니다.

 

 

 

별도 재무제표 기준 부채비율은 2018년 18.86%, 2019년 22.51%, 2020년 반기 기준 13.83%로 안정적 재무구조를 유지하고 있다고 판단되며, 지난 3년 및 당반기 현재 차입금이 없습니다.

 

 

 

<IPO 주식 투자-고수익 내는 법> ​의 방법으로 검증해봅니다.

출처 'IPO 주식투자 - 고수익내는법' 이라는 책에서 나온 리스트입니다.

​

 

1. 우리사주 공모배정을 실시할 것 - YES

2. 우리사주 사전배정을 하지 않았을 것 - YES

3. 스톡옵션을 발행하여 잔량이 남아 있을 것 - YES

4. 상장 전전년도 대비 상장 전년도에 순이익이 역성장했을 것 - YES

5. 수요 예측 경쟁률이 400:1 이상일 것 - YES

6. 확정 공모가가 공모 밴드 상단을 초과했을 것 - NO

7. 의무보유 확약 신청 수량이 있을 것 - YES

8. 청약 경쟁률이 500:1 이상일 것 - ??

​

8번을 제외하고, 7점 만점에 6점...

​

자세한 내용 살펴볼께요.

 

 

 

1번, 우리사주조합에 공모배정 9.51% 있습니다.

 

그 외 일반투자자 20%, 기관투자자 70.49% 배정됩니다.

 

 

 

2번, 우리사주조합은 공모배정분 1,522,088주만 있고, 사전 배정은 없습니다.

 

상장일 유통가능물량은 기타주주 11.91% + 공모주주 19.78%

= 총 23,199,232주, 31.69%, 5568억원 가량 됩니다.

 

 

 

3번, 행사 가능한 잔여 스톡옵션 있습니다.

8,9차를 제외하고는 모두 현재 행사 가능합니다.

 

 

 

4번, 상장 전전년도인 2018년 대비 전년도인 2019년 순이익은 역성장하였습니다.

 

개인 의견을 덧붙이자면,,, 요 점수를 주기가 조금 애매한데요.

2019년 순이익을 기준으로 공모가가 산정되었으면 원래대로 2018년 대비 2019년 순이익을 비교하면 되지만,

2020년 반기 순이익을 기준으로 공모가를 산정하였으므로, 2019년 대비 2020년 반기 순이익을 비교하는 것이 더 합리적이라고 생각됩니다.

이렇게 비교하면 순이익은 순성장 하였습니다.

 

점수 측정은 책에서 나온 그대로 역성장으로 보아 +1점으로 하겠습니다.

 

 

 

5번, 수요예측 경쟁률은 1478.53:1

 

 

 

6번, 공모가는 희망공모가 밴드 상단으로 확정되었습니다.

 

 

 

확정공모가인 24000원 미만으로는 1건도 가격제시 없구요.

모든 기관투자자들이 확정공모가 이상 가격을 제시하였습니다.

 

24000원을 제시한 비율은 5.33%

그 외 94.67%는 모두 확정공모가를 초과 ~ 미제시로 참여하였습니다.

 

 

 

7번, 의무보유확약은 58.59% 있습니다.

 

 

 

 

와우~~ 엄청난 수요예측 결과가 나왔습니다.

 

1478.53:1은 IPO 수요예측 경쟁률 사상 최고 경쟁률입니다.

 

확약도 수량 기준 58.59%로 아주 높은 의무보유확약이구요.

참고로 올해 가장 핫했던 SK바이오팜의 경우, 수요예측 경쟁률 835.66:1, 확약 81.15% 였습니다.

 

IPO점수도 6점/7점으로 아주 고득점에 속하구요.

 

사실 카카오게임즈 이름값 + 이정도 수요예측이면 묻지도 따지지도 않고 영끌해서 풀청약하면 되겠죠^^;;

 

아쉬운 점은 상장일 유통가능물량에 구주물량이 12% 가까이 있다는 점.

 

그리고 이때까지 게임주 공모 상장 성적이 그닥 좋지 않다는 점입니다...

 

 

SK바이오팜과 같이 31조의 증거금이 모인다면, 카카오게임즈의 일반경쟁률은 800:1을 넘기게 됩니다.

그러면 대략 청약금 1억당 10주 배정받게 되구요.

그 이상 경쟁률이 올라가면, 배정주수는 더 적어지겠죠^^;;

SK바이오팜으로 수익 본 투자자 + 소문 들은 신규 투자자 유입으로 더 올라가리라 생각됩니다.

 

솔직히 저도 영끌해서 청약은 할 건데, SK바이오팜만큼의 수익을 기대하긴 어렵다고 봅니다.

 

좋은 결과 있길 바랍니다.

 

 

카카오게임즈 공모 청약 방법이 궁금하시다면,,, 아래에서 확인하세요~^^

https://hmj170.tistory.com/160